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出品｜清流使命室新2管理端app

作家｜王晓悦、梁耀丹、赵元、卢楠 主编｜赵妍

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继头部公司中植系暴雷后，堪称中国第三大钞票经管机构“海银钞票”，也迎来危险。

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12月，海银钞票住手兑付的音书不胫而走，海银钞票关联的两家上市公司海银控股（HYW）和岩石股份（600696.SH）流畅多日大跌，市值确切“腰折”。海银钞票箭在弦上出两份公告，先是承认答理落伍，后又以监管为由晓喻家具主动退出，梳理存续业务。

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清流使命室多方拜谒获知，目下海银钞票的存量鸿沟可能在600亿至700亿元之间，或触及四万投资东谈主。同期，这次资金链危险还可能影响了海银系旗下酒企上海贵酒。

以清流使命室赢得的十多份答理家具贵府为样本，海银钞票的答理家具存在于非精致的“伪金交所”备案的情况，家具底层资产囊括了地产债权、相信收益权、城投债权及贸易应收账款。这些用作家具备案的机构多数处于特地现象，更有多家已被仓猝刊出。

尽管海银控股此前堪称是该公司“代销”的资管家具出现兑付问题，而据清流使命室梳理，海银钞票落伍的家具结构中，部分刊行东谈主疑似海银钞票“我方东谈主”，其模式或有自融之嫌。更值得提防的是，所谓的“供应链金融家具”，大批家具并未按照业内端正在中登网进行备案登记，这些应收账款是否信得过存在，所谓的融资东谈主又是否有才调还款，均成了当下危险中的悬疑。

存量业务或达600亿

“上周出手利息不付了，才知谈出事了”。一位投资者告诉清流使命室，她于三年前在海银宁波分公司购买海银钞票代销的家具，本年齿首又再度购买，目下合手有海银钞票三款家具。

另有至少2位投资者也告诉清流使命室，他们听到了海银钞票将清退通盘家具的音书。其中一位购买了供应链金融家具的投资东谈主，对目下的阵势感到悲不雅，直言能拿回一半本金已算可以，但生怕连一半齐回不了。

海银钞票出事最早的风声来自一张截图，内容疑为海银向答理司剃头送的呈报。该截图中，海银暗示因年底银行资金管控及头部钞票公司中植系暴雷事件影响，海银家具算帐到账时分延长。家具付息从“T+3”延长至“T+10”。

这张“甩锅银行”的截图随即被打脸。12月14日，海银钞票的上市主体海银控股发布公告晓喻，公司往时分销的某些资产救援家具存在赎回问题。

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到12月17日，海银钞票在官方公众号中再次鼎新说辞。其暗示名目出现蔓延，海银钞票已建树专项小组筹划责罚决议。同期还暗示，根据最新的监管计谋和行业导向，海银钞票将主动退出，对存续业务进行梳理，在12月底前出具干系决议。

在投资者中流传着一段海银钞票一位财姓使命主谈主员的言语灌音，灌音中这位东谈主士分析了公司此前措辞不一可能的原因，“有莫得可能即是因为名目出现了不良有流动性的缺口，自己雇主是念念去筹集的资金，要把流动性补上，咱们再滚一滚，成果发现算了，我还不如一刀切。”不外该东谈主士在灌音中也暗示，“我这是个东谈主倡导，不代表任何官方。”

那么，海银钞票此番“一刀切”究竟触及多大鸿沟的资金盘？

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海银控股官方的一份通稿骄傲，放弃2022年6月30日，在公司平台上分销的答理家具总交往额为798亿元，客户数目超过14万东谈主。

根据海银控股本年9月份发布的公告，放弃2023年6月30日，客户数目从6月30日的14.1万东谈主加多到15.3万东谈主；活跃客户从2022财年的4.38万东谈主加多到2023财年的4.66万东谈主。其中，活跃客户是指在指依期限内购买公司代销家具的客户，或在特依期限内合手有公司家具的客户。

前述财姓高管在灌音中暗示，目下海银客户经管的总盘鸿沟在600亿傍边。

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一位投资东谈主也告诉清流使命室，他盘问海银温州分部副总赢得的信息是，海银钞票总的资金鸿沟为700亿元，其中固收类家具鸿沟500亿元。

如斯鸿沟高大的家具，又将若何退出？

在海银控股官方对外发布的英文信息中称，“尽管公司在这些固定收益类家具中只上演分销商的变装，但客户目下条款公司兑付家具”。

而在海银钞票里面，有一种说法是海银钞票雇主韩宏伟将为家具兜底。

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为此，前述财姓使命主谈主员还在灌音中盘货了目下雇主自合手的资产，一是上海未抵质押的不动产共有260亿；二是债权业务揣摸300亿，但这部分债权包括有典质的债权；三是雇主自有资金所投的股权投资，按照运行资金计算价值80亿；四是雇主的在建工场加基酒八成价值100亿，这里指的可能是上海贵酒，他还涌现，公司净资产对客户总盘的隐敝率超过120%。

不外，该东谈主士也暗示，目下公司仍是引入两家化债机构评估雇主的兜底才调是否信得过。至少两位投资东谈主告诉清流使命室，这份里面灌音是由答理司理提供。但其中一位投资东谈主暗示，答理司理曾直言该灌音是用于安抚答理司理及客户，并见告投资东谈主对灌音内容不应预期过高。

清流使命室提防到，海银系的资金危险似乎也触及到了其旗下的非答理公司。

至少两位上海贵酒的经销商向清流使命室暗示，上海贵酒目下仍是停产两个月傍边了，公司不仅拖欠供应商的货款，也欠着经销商们的返利迟迟未支付。另外一位上海贵酒的的职工称，公司仍是拖欠一个月的工资。

大批“金交所”非标家具

海银钞票最新的说法是，应监管条款公司将全面清退金交所答理家具。

清流使命室赢得的多份材料骄傲，海银钞票兜销的答理家具多数是在金交所备案的非标家具。比年来，因各类伪金交所导致金融风险频发，证监会于2022年4月2日启动“伪金交所”专项整治使命。而海银钞票迟至本年下半年，仍在兜销此类伪金交所家具。

清流使命室目下聚集到的15份家具干系材料中，共有9份文献写明了家具在机构备案，系数说起7家备案机构。但公开信息骄傲，这些备案机构大多处于特地现象。

其中，有2家备案机构已于2022年和2023年刊出；本年以来，又有3家机构因登记的住所或策动场地无法干系而被列入企业策动特地名录；唯独一家未见特地的备案机构为天津金融资产登记结算有限公司，但其大鼓吹近三年来屡次被冻结股权，并在2021年被最妙手民法院公示为失信公司。

以《上海RB·英选……》家具契约中说起的备案机构——商丘市国茂信用资产备案服务中心有限公司（下称“商丘国贸信用”）为例，清流使命室查询发现，早在2021年9月，媒体报谈就曾将其列入“伪金交所”名单。此前暴雷的北京亿金所、恒大钞票答理家具，也有部分是在商丘国贸信用登记备案。

公开信息骄傲，这家2020年10月28日竖立的商丘国贸信用，已于本年11月27日仓猝刊出，注册地位于河南省商丘市民权县，曾被中央企业列入假冒国企名单。

更有备案机构，在海银钞票发财具前仓猝竖立，又在其发财具后“失联”，更在海银暴雷后刊出，通盘人命过程均围绕海银钞票运转。

一位投资东谈主告诉清流使命室，2023年8月，他在答理司理保举下购买了“睿达11号应收账款债权名目”。根据合同，“睿达11号”的登记备案公司是江苏中记登信息服务有限公司（下称“江苏中记登”）。

工商信息骄傲，江苏中记登仅由两名当然东谈主合手股，策动范围唯独信息参谋服务等，并无备案天赋。

更值得提防的是，江苏中记登成赶紧间为2023年7月6日，仅在投资东谈主购买家具的近一个月前。而在投资东谈主购买家具不到一个月后，也即是9月13日，江苏中记登就因通过登记的住所或者策动场地无法干系被列入企业策动特地名录。而在海银钞票近日晓喻落伍后，江苏中记登果然于本年12月19日肯求刊出。

“监管单元是要国务院的构成部门来规章的，所在金交所世界有几万家，任何一个街谈工作处小州里齐可以开所在金交所，监管体系不招供。”一位金融行业东谈主士告诉清流使命室，答理家具要在中国东谈主民银行、银保监会、证监会或者私募基金协会登记的家具才是正规正当且受监管的。海银钞票此类家具是通过所在金交是以定融的方法给民营小斥地商融资，这个神色自己就不对法。

除了在所谓的“金交所”备案外，清流使命室聚集的海银钞票家具文献中，部分家具底层资产的信得过性也存在疑问。

清流使命室获取的“LS胶东滨岸债权名目”家具宣传合同骄傲，该名目召募资金用途为“用于受让山东省鲁商置业有限公司（下称“鲁商置业”）对青岛鲁商锦绣置业有限公司（下称“鲁商锦绣”）的应收账款债权，融资款项最终用于青岛市南区保险房名目斥地建树”。

鲁商锦绣是鲁商置业的控股子公司，也即是说，这笔应收账款存在于母公司和子公司之间。不外，清流使命室查询中登网提防到，这笔应收账款转让并未在系统中登记。

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另一位投资东谈主提供的《上海DT·花海债券名目家具契约》中说起的应收账款债权，亦无法在中登网查到干系登记。

而部分能查到应收账款转让纪录的家具，可查询到的债权升沉尺度亦不完好。

清流使命室赢得的一份《WD台州玉鹏债权名目2022年年度发达》骄傲，该项野心风控动作为玉环万达置业有限公司（下称“玉环万达”）到期回购的对应应收账款债权转让，大连万达集团股份有限公司为此连带包袱担保。

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但清流使命室在中登网上仅能查询到刊行方松晓投资受让深圳九诺生意保理有限公司（下称“九诺保理”）的纪录，九诺保理与玉环万达之间的受让情况则未见登记。而松晓投资受让应收账款的纪录中，表述很是混沌，只写明“上海松晓受让九诺保理合手有的中部区域应收购房尾款债权”，该尾款是否来自万达，则莫得进一步深入。

那么，这些莫得备案过的应收账款真实存在吗？

德国建筑业联合会主席蒂姆-奥利弗·穆勒(Tim-Oliver Mueller)也表示，利率上升、建筑成本大幅增加、能源需求提高以及政策的不确定性正在造成投资者“继续踩刹车”的环境。

一位金融业东谈主士向清流使命室暗示，供应链金融业务自己就存在交往信得过性难以阐述的风险，淌若是银行开展此类业务，需要依据应收账款发票、出货栈单、物流纪录、相差库单等左证，手续自己就很繁琐，还需要阐述企业自己的信费用是否饱和。

前述金融从业东谈主士也暗示，供应链金融条款货色流信息流资金流三贯串。“淌若对不上号的话，有任何相通对不上号的话，你即是假的，即是专揽。”他暗示。

资金流向悬疑

一个需要看重的问题是，海银钞票这些非标固收类家具，资金究竟流向了那里？

据清流使命室拜谒，部分家具召募的资金疑似流向海银钞票的“我方东谈主”，疑似涉嫌自融与臆造还款开头。一位海银钞票的前职工也向清流使命室暗示，海银钞票许多家具齐是资金池模式，尤其是固收类家具，何况存在自融的情况。

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举例，一位宁波投资东谈主提供的家具契约骄傲，该家具刊行东谈主是上海海轶资产经管有限公司（下称“海轶资产”），受托经管东谈主是上海金檀资产经管有限公司（下称“金檀资产”）。资金用途最终“用于收购上海如邦置业有限公司（下称“上海如邦”）股权，该公司合手有上海如邦工业园”；家具还款开头则来自“上海熙强实业有限公司（下称“上海熙强”）转让上海如邦股权所获收益”。

记忆下来，即是家具召募的资金，被海轶资产拿去收购上海如邦的股权，而海轶资产奉赵这些资金的开头，是上海熙强转让吞并个主见“上海如邦”的股权所获收益。

诞妄的是，该家具的底层资产——上海如邦，根据国度企业信用信息公示系统骄傲，自2011年之后于今，其鼓吹层面从未发生过变化：既莫得海轶资产收购上海如邦股权的踪迹，也莫得上海熙强是或曾经是上海如邦鼓吹的纪录。

是以，这款家具召募的资金究竟去了那里？家具神色的资金用途，信得过发生过吗？不曾合手有上海如邦股权的上海熙强，又拿什么还款给投资东谈主？

是以，这款家具召募的资金究竟去了那里？家具神色的资金用途，信得过发生过吗？

而家具的募资方、经管方、还款方又是谁呢？

其中，海银系上市公司岩石股份（600696.SH）已曾深入，经管方金檀资产是实控东谈主韩宏伟规章的公司。

另外的家具刊行方海轶资产，和还款方上海熙强，目下的工商登记地址均是“上海市奉贤区庄行镇三民路611号”——这亦然两家“海银系”公司——海银资产经管有限公司和海银钞票经管有限公司的工商注册地址。

同期，上海熙强建树于2020年8月，而即是募资家具建树的吞并时间。此外，建树于今，上海熙强不仅流畅三年社保参保东谈主数为0，还被上海市奉贤区税务局列为“税务非闲居户”。

也即是说，上述家具的资金，可能流向了一家与“海银系”存在干系的壳公司，何况家具的还款开头也疑似虚无。

北京云亭讼师事务所张昇立讼师暗示，刊行主体、经管主体和底层资产流向主体表面上应该是互相落寞的，但淌若这三个主体在实质情况中属于关联公司，家具出现自融的可能性相比高，关于投资者可言资金被挪用的概率也相比大。至于还款开头中上海熙强并莫得合手有上海如邦的股权，不排斥存在股权代合手的情况，但基于实质情况不太可能。

另一份海银钞票的家具契约骄傲，该家具的资金用途为“用于支付基础资产对价，基础资产为上海时赢置业有限公司（下称“上海时赢”）合手有光大相信策动的财产份额和受益权，通过相信策动合手有上海亘鹊企业经管有限公司（下称“上海亘鹊”）100%股权，从而迤逦合手有名目公司上海丰顺置业有限公司（下称“上海丰顺”）90%股权”，而家具的还款开头是上海丰顺的销售回款和回购资金。

清流使命室提防到，主见资产上海丰顺实质上是恒大的名目公司，上海时赢2021年5月通过光大相信策动迤逦入股。上海丰顺合手有上海恒大御澜庭名目G地块。公开信息骄傲，上海恒大御澜庭名目位于青浦朱家角板块，名目房源已一齐售完。何况至少从2021年9月起，上海丰顺因拖欠供应商货款被时时告状。目下，上海丰顺已成失信被践诺东谈主，何况于今欠缴城镇地盘使用税。

值得一提的是，就在前述答理家具资金流入上海丰顺的吞并时间，2021年5月，比海银钞票更早爆雷的“中植系”中融相信退出上海丰顺置40%股权。公开信息骄傲，中融相信旗下的“中融相信-融筑220号集聚资金相信策动”的资金曾用于受让上海丰顺10%的股权以及并用于其对应地块的斥地建树。

热衷于买答理的上市酒企洋河股份（002304.SZ）曾耗资2亿元买入“中融相信-融筑220号集聚资金相信策动”。不外，从2020年半年报出手，洋河股份就将该相信列为“单项金额要紧或安全性较低、流动性较差、不保本的高风险托福答理”。

这意味着，上述项野心还款开头——“上海丰顺的销售回款和回购资金”，长进堪忧。

海银钞票实控东谈主韩宏伟与恒大创举东谈主许家印是河南老乡，一位海银钞票前职工向清流使命室涌现，两东谈主是好一又友。海银钞票背后控股鼓吹海银控股2021年的招股书曾经骄傲，海银钞票提供的家具投资于恒大、融创等大型斥地商的房地产名目。

据前述家具信息，海银钞票的资金，还留向了万达在内的地产名目。不外，部分地产名目在家具在售技巧，便仍是基本售完房源。

举例，“WD台州玉鹏债权名目”资金用途是受让玉环万达置业有限公司（下称“玉环万达”）销售万达悦海湾名目酿成的应终结款。根据投资东谈主的说法，这个名目是她2022年7月份买入的。不外，清流使命室提防到，万达悦海湾名目2020年就仍是开售，据某房产网站深入，该名目放弃2021年10月23日房源已基本卖完，仅剩商铺极少在售。

也即是说，海银钞票的这个2022年仍在售卖的答理家具，果然是依靠一个基本仍是卖完房源的地产名目往来款。

值得一提的是，玉环万达还告状了“WD台州玉鹏债权名目”的刊行方上海松晓投资经管有限公司，本年1月和7月，该案件在上海法院开庭，案由是“不正直竞争纠纷”。除此以外，清流使命室提防到，万达悦海湾项野心二期原来商定在本年6月托福，但目下仍是宽限交房。